海通国际发表研究报告，维持对腾讯控股(00700.HK) +4.500 (+0.756%) 沽空 $7.65亿; 比率 7.681% 「跑赢大市」评级，目标价700元。报告预期，腾讯2025年第四季度将维持稳健业绩，并看好其高质量增长将在2026财年持续。
该行大致维持对腾讯第四季的业绩预测，预计总收入达1,950亿元人民币(下同)，按年增长13%，非国际财务报告准则营业利润预计为680亿元，按年增长15%。
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展望2026财年，腾讯游戏产品线丰富，包括海外关键作品《王者荣耀世界》与《无畏契约》手游，以及一系列中型游戏如《异人之下》、《RUST（失控进化）》、《怪物猎人：旅人》及《彩虹六号》等。该行预测，2025年第四季、2025全年及2026全年游戏收入将分别为580亿、2,410亿及2,640亿元人民币，按年增长分别为18%、22%及10%。
广告业务方面，视频号、搜索与小程序继续成为三大增长引擎，AI技术持续赋能。小程序作为电商平台及游戏、微短剧内容分发渠道，推动相关广告快速增长。该行预期，广告收入在2025年第四季、2025全年及2026全年将分别达到420亿、1,450亿及1,720亿元人民币，按年增长19%、20%及18%。
海通国际认为，高质量增长将在2026财年延续。虽然资本支出可能在2026年加速并对利润率构成压力，但受高利润新业务线驱动，预计仍可实现小幅利润率扩张。该行预测，2025年第四季、2025全年及2026全年调整后营业利润分别为680亿、2,800亿及3,120亿元，按年增长15%、18%及12%。(ec/a)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-01-26 16:25。)
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